原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina） 作者｜Azuma（@azuma_eth）
上周，Odaily星球日报曾发布《预测市场概念第一股出现了！》一文，指出Robinhood正通过自建预测市场平台Rothera，将原本需经Kalshi执行的订单内部化，以减少收入分成、提升利润掌控力。
尽管已预判Rothera不存在典型冷启动问题，但其过去一周的数据表现仍远超预期——一个上线仅半个月的平台，竟迅速跃居预测市场赛道第三，仅次于行业龙头Kalshi和Polymarket。
据Artemis数据显示，在截至6月8日的一周，Rothera单周交易量仅为2190万美元；到6月15日当周，已飙升至2.76亿美元，跻身行业前三；而截至6月22日的最新一周，其交易量进一步攀升至5.59亿美元，接近Polymarket同期交易量的五分之一。
非典型增长：存量订单迁移而非用户新增
Rothera的爆发并非源于大规模新增用户，而是一场典型的存量订单迁移。过去一年多，Robinhood一直是Kalshi最重要的流量入口之一。Piper Sandler分析师估算，通过Robinhood渠道完成的交易量占Kalshi总交易量的25%–35%。
然而，在原有合作模式下，Robinhood仅作为前端导流方，实际撮合、清算由Kalshi完成，收入需双方分成。Rothera的推出正是为了打破这一分润机制。自本月初起，Robinhood已将部分世界杯相关事件合约转移至Rothera执行，使大量订单留在自有体系内。
因此，Rothera的增长实质上是在“抽血”Kalshi，而非直接冲击Polymarket、Predict或Limitless等其他平台。
Robinhood强化价值捕获能力
Rothera的迅猛发展显著提升了Robinhood对预测市场业务的价值捕获效率。投研自媒体Hood House统计显示，截至6月20日，Robinhood预测市场业务单日成交3.47万份合约，对应收入约490万美元。
Hood House披露其测算逻辑：Rothera当日交易量达1.37亿份合约（约4700万美元），而Kalshi总交易量为15亿份合约（约4.16亿美元）。若剔除世界杯相关市场，Kalshi非世界杯交易量约为10亿份合约（2.6亿美元）。考虑到Robinhood用户仍贡献Kalshi非世界杯市场约20%的交易量，则约有2.1亿份合约（5200万美元）原属Robinhood导流。
基于此趋势，Hood House激进预测：若增速持续，Robinhood预测市场业务有望在2026年实现10亿美元收入，甚至超过其2025年创下的9亿美元加密货币业务历史峰值。
Kalshi转向机构渠道应对冲击
面对Rothera的强势崛起，Kalshi已意识到与Robinhood的合作关系正转变为直接竞争。据The Information报道，Kalshi近期正与多家投资银行接触，就潜在IPO展开早期讨论，并提出一项关键条件：希望获得承销资格的投行需优先将其系统与Kalshi对接，以便机构客户能直接参与其事件合约交易。
这意味着Kalshi正试图通过接入银行、券商等金融机构网络，开辟新的分发渠道，减少对零售流量平台的依赖。
入口之争：预测市场进入新竞争阶段
预测市场的竞争焦点正在从产品设计与合约丰富度，转向用户入口的掌控力。Rothera的快速崛起印证了这一点——依托Robinhood数千万零售用户的天然优势，其“空降第三”看似轻松，实则揭示了未来格局的关键变量。
随着Rothera持续扩张，挑战Kalshi乃至Polymarket的头部地位，或许已不再是遥不可及的目标。