英格兰银行（BoE）周一公布了最终的稳定币监管框架，这标志着与之前的咨询提案相比，其立场明显转向更加宽松的立场。更新后的规则取消了个人持有上限，并引入了每个稳定币 400 亿英镑（约合 528.4 亿美元）的总发行限额，同时还放宽了储备资产要求。
最终框架的主要变化
英国央行取消了个人用户持有限制（这将限制任何个人或实体可以持有的单一稳定币的数量），每个稳定币发行人的总发行上限为 400 亿英镑。这一变化将央行的重点从微观层面的用户限制转向宏观审慎监管，仅针对那些因其规模而可能带来系统性风险的稳定币。
此外，储备资产标准已从最初的草案中适度放宽，解决了行业的担忧，即过于严格的流动性要求将使英国的稳定币发行与离岸替代品相比在经济上不可行。
为什么要转向监管？
政策调整是在加密货币公司的广泛反馈之后进行的，这些公司警告说，严格的持有上限和准备金规则将阻碍机构使用并推动海外创新。英国央行在 5 月份承认，某些条款在操作上不切实际（尤其是对于大规模交易），并且可能会削弱英国在全球数字资产格局中的竞争力。
新的 400 亿英镑门槛旨在允许机构大量采用，同时为英国央行提供明确的触发点，以便在稳定币接近系统重要性时进行干预。
全球背景和竞争压力
英国的软化态度是在国际竞争加剧之际采取的。美国最近颁布了稳定币立法，旨在加强以美元计价的稳定币的主导地位，分析师称此举给非美元稳定币项目带来了压力。与此同时，日本正在将加密资产纳入其《金融工具和交易法》，英国金融行为监管局 (FCA) 已提议允许零售投资基金将最多 10% 的资金分配给加密货币交易所交易票据 (ETN)。
这种协调一致的转变反映了“监管正常化”的更广泛趋势，即主要经济体在创新支持与金融稳定保障之间取得平衡。
英国不断扩大的加密货币监管生态系统
周一的稳定币框架补充了英国最近的其他监管进展。 FCA 和英国央行正在联合制定加密货币托管和质押规则。 4 月份，FCA 推出了针对代币化基金的指导方针，本月早些时候，它又开始允许有限的散户接触加密货币 ETN。
这些举措共同使英国成为构建全面的机构加密基础设施（涵盖稳定币、托管、质押、代币化和受控零售访问）方面最积极主动的主要司法管辖区之一。
下一步：时间表和市场前景
英国央行的目标是在 2026 年底之前敲定并发布完整的稳定币规则，为 2027 年初的实时监管制度铺平道路。这一时机与预计的宏观经济变化密切相关：高盛预测美联储将于 2027 年 3 月首次降息，这一举措历来与加密市场复苏期间流动性的改善和稳定币的加速采用有关。
随着宏观条件可能转好之际监管的明确性到来，英国注册的稳定币发行人可能处于独特的地位，可以在下一个周期实现增长。