原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina） 作者｜Golem（@web3_golem）
6月18日晚，SpaceX编号36的星舰在进行第10次静态点火测试时发生爆炸，现场形成巨大火球，所幸无人员伤亡。这是SpaceX近期最严重的一次地面事故，测试设施全部受损，西方媒体称之为“灾难性故障”。
这场爆炸的“余波”迅速蔓延至资本市场。自6月18日以来，SpaceX已连续三个交易日下跌，6月22日单日跌幅超16.43%，市值蒸发约4000亿美元，创下全球企业历史第二大单日市值损失纪录。
更令人担忧的是，SPCX已跌破IPO首日收盘价（160.95美元），盘后数据显示，该股一度跌至上市开盘价150美元下方。若6月23日美股开盘后正式跌破150美元，则意味着所有在二级市场买入并持有SPCX的投资者均被套牢。
200亿美元债券融资成导火索
6月22日SPCX暴跌的直接诱因是SpaceX宣布启动首次高级无担保债券发行。尽管公司在向美国SEC提交的8-K文件中未披露具体规模，但彭博社此前报道称，此次债券发行规模至少达200亿美元。SpaceX表示，募资将用于偿还因今年2月收购马斯克旗下xAI而产生的过桥贷款、支付相关费用及一般企业用途。
然而，一家刚完成IPO、账上现金及等价物高达1008亿美元的公司再度融资，引发市场强烈质疑。投资者担忧其自由现金流仍未形成，星舰项目与AI基础设施的资本开支远超预期。
CFRA Research维持对SpaceX的卖出评级，并评论称：“和Elon Musk在一起，你永远不知道他脑子里在想什么。”知名科技对冲基金经理Dan Niles也在X平台指出，SpaceX正成为又一个需要巨额融资的AI竞争者，加剧市场对其高估值的忧虑。
受累于全球AI概念股集体回调
除融资消息外，SPCX下跌亦受全球AI板块回调拖累。6月23日，美股、港股、A股及韩国股市AI概念股普遍大跌。韩国KOSPI指数单日跌超9%，SK海力士、三星电子跌幅均超12%；港股MINIMAX跌15%，智谱跌超9%。
市场开始反思AI基础设施投入过大而商业回报周期过长的问题。SpaceX被视为典型代表——技术前景广阔，但盈利路径尚不清晰，导致股价承压。
散户买盘枯竭，股权解锁利空提前兑现
SPCX上市初期流通盘仅约5%，股价主要由散户推动。据Vanda Track数据，散户在前五个交易日净买入4.05亿美元SPCX，超过同期对“美股七巨头”其余六家公司的总买入额。
但散户资金难以支撑长期走势。随着情绪降温，买盘迅速枯竭。期权数据显示，当前SPCX看跌/看涨期权比率（Put-Call Ratio）已达1.07，市场情绪转为中性偏空。
更严峻的是，8月中旬SpaceX发布Q2财报后，将有20%股份解锁；若股价满足条件，还可额外解锁10%。22V Research策略师Jeff Jacobson预计，内部人士可能在9月初前出售占总股本44%的股票，使流通股增加近9倍。当前下跌或为股权解锁利空的提前兑现。
多空分歧显著
做空方认为，SPCX此前缺乏做空工具，股价由叙事驱动而非基本面。Morningstar已将其公允价值从63美元下调至62美元；KeyBanc Capital Markets给予中性评级，称当前估值已充分反映未来增长，存在腰斩风险。
而多方代表“木头姐”Cathie Wood则坚定看多。ARK Invest在IPO当日买入330万股，6月22日大跌当日再度加仓21万股（约3890万美元）。ARK此前预测，SpaceX在2030年企业价值有望达2.5万亿美元，其持续加仓彰显对可重复使用火箭、星链及太空经济长期潜力的信心。
尽管7月SPCX有望被纳入纳斯达克100指数，但当前市场恐慌情绪已盖过利好预期。投资者需警惕短期波动风险，不宜盲目“抄底”。